上半年已过，白酒表现出较强的韧性和结构分化的特征，高端白酒和区域龙头业绩稳健，次高端虽有压力但逐步改善。
近期，招商证券、国泰君安、中银国际等多家券商机构陆续发布研报，围绕下半年展开分析，研判酒类市场趋势。
判断一：行业依然高集中、强分化
在行业存量竞争加剧、供需背离趋势尚未改变的背景下，龙头企业竞争力将全面提升；行业集中度将继续加大；企业分化将更为明显。
▎高端酒近期价格走势（图源：华创证券）
▎次高端酒近期价格走势（图源：华创证券）
随着房地产政策的刺激加强，白酒商务场景或提振预期，中秋、国庆等节假日宴席需求释放，龙头企业全年业绩目标达成率仍然较好。券商表示会关注业绩确定性高、稳定性强的高端白酒及基地市场成熟、具备强终端掌控力的区域龙头酒企。
长期来看，白酒行业依旧拥有优秀的商业模式和极高的行业壁垒，品牌时代下，头部酒企有望继续享受集中度提升带来的增长。
宏观层面，近期经济企稳预期有所提升，基本面延续稳健复苏，白酒作为顺周期板块或优先受益，龙头白酒公司股东大会传递良性稳健信号，券商看好下半年业绩强韧性的确定性机会。
▎次高端及以上白酒单月预测收入及增速（图源：海通国际）
从供给端控量稳价策略的实施，茅台的批价将逐步恢复稳定，市场情绪也将随之回稳；近期，五粮液、泸州老窖等公司召开股东大会，各家酒企对于增长质量的关注度明显提升，以“稳健”“良性”作为未来发展关键词，与此前贵州茅台"传递长期稳健良性发展信心，注重稳定市场秩序"的表态一致。
判断二：求增量成为行业主线
下半年酒企普遍补短板找增量、寻找改进空间，策略上更加务实理性，注重修炼内功。渠道加强数字化布局、挖掘新产品/新渠道增量、提升费效等将成为酒企共同的选择。
酒企对于营销落地更加重视，泸州老窖强调五码体系的核心在于推动管理体系的革命性跨越、让管理层级更加扁平化，形成新的核心竞争力；五粮液提出推进营销数字化转型，实现对市场结构、商家能力、费用效率的精准识别，从而减少窜货，实现渠道优化调整。
判断三：企业分红持续提升
随着新国九条落地，龙头酒企愈加注重股东回报，凸显配置价值。
结合当前估值水位、中期可预期的稳健增长，券商认为白酒行业配置价值仍高，建议优选基本面较强的标的，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘。同时券商预计，未来行业分红率或有望逐步抬升，绝对收益价值有望强化。
判断四：更注重发现质量
坚持长期主义是酒企传递的共同信号。五粮液强调：不会刻意追求高增速，保持八代量价平衡，今年产量只减不增，新增量主要在1618/39度、45度、68度、文化酒等产品系列；泸州老窖强调要在良性基础上做好市场，长远发展才是第一位，反对为了短期指标促销压货。
从各大龙头酒企发展思路来看，注重发展质量、不刻意追求速度已成为当下行业发展共识，也体现了酒企对于维护市场环境和渠道利益所做的努力，产业链生态更加健康、走向高质量发展。
判断五：啤酒旺季需求有望复苏
随着下半年进入低基数，体育赛事陆续开赛，啤酒逐步进入消费旺季，景气度持续向上，全年销量仍有望增长。
券商表示，华润、青岛在纯生系列中具有较强品牌优势，像在产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒等酒企，有望顺应当下市场消费需求。
▎啤酒近年来月度产量统计（图源：上海证券研究所）
判断六：啤酒边际改善率先显现
2024年为啤酒成本红利兑现期。当前随着产品结构升级，啤酒企业吨价持续提升，短期虽有消费疲软的扰动，但长期啤酒高端化趋势仍将延续，要看好板块性机会。
啤酒竞争格局稳健，龙头经过调整后已经具备配置价值。券商发言，基本面角度维持华润啤酒、青岛啤酒(A/H)并列第一判断，同时建议多关注燕京啤酒的改革进度。
整体看，行业存量时代特征愈发鲜明，坚持稳健良性发展，在战略定力、品牌力、执行力强的名优酒企下半年更易胜出。
文章为作者独立观点，不代表炒股配资开户观点
